리센스메디컬 공모주 분석 — 적자 기업에 경쟁률 2097:1, 3월 31일 상장 (2026)

리센스메디컬 공모주 분석 — 3월 20일 청약이 마감되었고, 3월 31일 코스닥 상장 을 앞두고 있습니다. 일반 청약 경쟁률 2,097.68:1, 청약 증거금 4조 380억원 이 몰리며 올해 최고 흥행을 이어갔습니다. 수요예측에서도 기관 경쟁률 1,352.63:1 을 기록하며 2026년 최고였고, 의무보유확약 63.9% 에 달합니다.

3월 31일 코스닥 상장 예정 — 확정 공모가 11,000원 기준 시가총액 약 1,194억원 으로, 상장 후 주가 흐름에 관심이 집중됩니다. 공모주 투자가 처음이라면 공모주 청약 가이드를 먼저 확인하세요.

리센스메디컬 공모주 핵심 요약

수요예측 결과: 2026년 최고 경쟁률의 의미

리센스메디컬의 수요예측(3/9~13)은 올해 진행된 IPO 중 가장 뜨거운 반응 을 얻었습니다.

핵심 수치

시그널 해석

긍정적 신호:

• 98.36%가 밴드 상단 이상 가격을 제시했습니다. 사실상 모든 기관이 최대 가격을 써냈다는 뜻입니다.
• 의무보유확약 63.9% 는 “상장 후 바로 안 팔겠다”는 의미입니다. 기관 물량의 약 2/3가 최소 15일 이상 묶입니다. 상장 직후 매도 압력이 줄어드는 긍정적 신호입니다.
• 국내외 2,261개 기관 이 참여하며 글로벌 의료기기 시장에서의 기대감을 확인했습니다.

주의할 점:

• 확정 공모가가 밴드 상단(11,000원) 에서 결정됐지만, 밴드를 초과하지는 않았습니다. 최근 흥행 IPO 중에는 밴드를 20~30% 초과하는 사례도 있었던 점을 고려하면, 적자 기업이라는 현실이 가격에 반영된 것으로 보입니다.
• 높은 기관 경쟁률이 반드시 상장 후 주가 상승을 보장하지는 않습니다.

리센스메디컬은 어떤 회사인가?

기업 개요

리센스메디컬은 2016년 설립된 정밀 냉각 의료기기 전문 기업 입니다. 극저온 냉매의 온도를 수초 내 정밀 제어하여, 시술 부위를 원하는 온도로 빠르게 냉각하는 기술을 보유하고 있습니다.

주요 제품과 서비스

리센스메디컬의 제품은 크게 4가지로 나뉩니다.

1. 타겟쿨(TargetCool): 피부과 시술 시 통증을 완화하는 냉각 마취 기기입니다. 44개국에 수출 하고 있으며, 2024년까지 매출의 96% 이상을 차지한 주력 제품입니다.

2. 오큐쿨(OcuCool): 안과용 접촉식 냉각 마취 기기입니다. 국내 의료기기 기업 최초로 FDA De Novo 승인 을 획득한 제품으로, 기존에 없던 새로운 의료기기 카테고리를 만들었다는 의미가 있습니다 (FDA, 2025년 기준).

3. 타겟쿨플러스: 초음속 미세동결입자를 활용한 약물 전달 기술이 적용된 차세대 제품입니다.

4. 벳이즈(VetEase): 동물용 냉각 의료기기로, 수의 시장으로의 확장을 노리고 있습니다.

재무 현황: 매출은 성장, 적자는 지속

핵심 포인트:

• 2025년 3분기 누적 매출 75억원으로 이미 2024년 연간 매출(63억원)을 넘어섰습니다 (DART 공시 기준)
• 하지만 영업손실이 연 120~140억원 수준으로 지속 되고 있습니다
• 회사 측은 2026년 190억원 이상 의 매출을 목표로 하고 있습니다
• 영업이익 기준 흑자 전환은 2027년 으로 전망됩니다 (주관사 추정)

리센스메디컬은 기술특례 상장 을 추진 중입니다. 기술성 평가에서 A·A 등급 을 획득하여, 적자 상태에서도 기술력과 성장성을 인정받아 상장이 가능합니다.

리센스메디컬 밸류에이션: 공모가 11,000원, 적정한가?

비교기업과 산정 방식

리센스메디컬은 적자 기업이라 PER(주가수익비율)로 밸류에이션을 산정할 수 없습니다. 주관사는 비교기업으로 의료 미용기기 분야의 상장사를 제시했습니다.

확정 공모가 11,000원 기준, 상장 후 예상 시가총액은 약 1,194억원 입니다.

체크해야 할 포인트

• PSR(주가매출비율) 약 19배: 2024년 매출 63억원 기준 시총 1,194억원이면 PSR이 약 19배입니다. 2025년 3분기 매출 추세(연환산 약 100억원)를 적용하면 약 12배로 낮아지지만, 여전히 높은 수준입니다.
• 비교기업 매출 규모 차이: 비교기업(원텍, 클래시스)의 연매출은 수백~수천억원 수준으로, 리센스메디컬(63억원)과 격차가 큽니다. 성장률 프리미엄이 정당한지 판단이 필요합니다.
• 원텍 실적 괴리 사례: 비교기업 원텍은 2024년 매출 전망치(1,555억원) 대비 실제 실적(1,153억원)의 괴리가 컸습니다. 추정치 기반 밸류에이션의 한계를 보여줍니다.

투자 포인트 / 주의 포인트

투자 포인트

1. FDA De Novo 최초 승인이라는 기술 장벽: 오큐쿨은 기존에 없던 새로운 의료기기 카테고리를 만들었습니다. FDA De Novo는 기존 유사 제품이 없을 때 받는 승인으로, 후발주자가 진입하려면 같은 수준의 임상 데이터가 필요 합니다 (FDA, 2025년 기준).

2. 올해 최고 수요예측 경쟁률: 1,352.63:1 경쟁률과 63.9% 의무보유확약은 기관 투자자의 강한 확신을 보여줍니다. 98.36%가 밴드 상단 이상을 제시한 만큼, 기관들이 기술 가치를 인정 한 것으로 해석됩니다.

3. 글로벌 44개국 유통망 확보: 타겟쿨은 이미 44개국에 수출 중입니다. 오큐쿨의 FDA 승인으로 미국 시장 진출의 교두보를 마련했으며, 기존 유통망을 활용한 빠른 확산이 가능합니다.

4. 폭발적 매출 성장 전망: 2025년 3분기 누적 매출이 이미 전년도를 넘어섰고, 2026년 190억원 → 2027년 297억원으로 2년간 222% 성장 이 전망됩니다 (주관사 추정).

리스크

1. 지속되는 적자 구조: 2024년 영업손실 142억원. 매출 63억원인데 영업손실이 그 2배가 넘습니다. R&D 투자 때문이라지만, 흑자 전환 시점이 2027년 이후 로 아직 멀습니다.

2. 해외 사업 관리 역량 우려: 증권신고서에 따르면, 이탈리아 파트너사 대손처리 17.5억원, 미국 파트너 Reciprocity에 약 100억원 을 지급했으나 서비스 미이행으로 법적 분쟁 중이며, 영국 대리점 매출채권 8.1억원 의 회수도 불확실합니다. 미국 자회사(Recens Inc.)는 직원 3명에 완전 자본잠식 상태입니다 (부채 80.9억원 vs 자산 11.5억원) (녹색경제신문, 2026년 3월 기준).

3. 타겟쿨 매출 편중: 2024년 기준 매출의 96.2%가 타겟쿨 에서 발생합니다. 2025년 3분기 65.3%로 다소 개선됐지만, 단일 제품 의존도가 여전히 높습니다.

4. 최대주주 지분율 취약: 최대주주 신학기의 상장 후 지분율이 23.07% 로, 코스닥 상장 기준은 충족하지만 절대적 경영 안정성을 확보하기에는 넉넉하지 않습니다.

청약 결과: 일반 경쟁률 2,097:1

리센스메디컬 청약은 3월 19일(수)~20일(목) 이틀간 진행되었으며, 총 55만 6,289건, 7억 3,418만주 가 접수되어 일반 청약 경쟁률 2,097.68:1 을 기록했습니다 (메디컬타임즈, 2026년 3월 기준).

청약 기본 정보

주관사별 청약 방법

리센스메디컬의 공동 대표주관은 한국투자증권 과 KB증권 2곳입니다.

한국투자증권

• MTS(한국투자 앱), HTS, 홈페이지에서 청약 가능
• 계좌 미보유 시 비대면 개설 후 청약 (당일 가능)
• 청약 수수료: 2,000원 (온라인 기준)

KB증권

• MTS(KB증권 앱 M-able), HTS, 홈페이지에서 청약 가능
• 계좌 미보유 시 비대면 개설 후 청약
• 청약 수수료: 2,000원 (온라인 기준)

주관사가 2곳이므로 양쪽 계좌 모두 활용하면 균등배정 기회가 2배 가 됩니다. 각 증권사에 최소 55,000원씩 넣으면 됩니다.

증거금 시뮬레이션

일반 청약 경쟁률 2,097.68:1 로 기관 흥행을 이어갔습니다. 균등배정 추첨에서 0~1주가 배정되는 수준이었습니다.

환불과 자금 일정

• 청약 증거금 납입: 3월 19~20일
• 증거금 묶이는 기간: 3월 19일 ~ 24일 (최대 5일)
• 미배정분 환불: 3월 24일 (월)
• 상장일: 3월 31일 (월)

환불일(3/24)부터 상장일(3/31)까지 7일의 여유가 있어, 환불금으로 다른 청약에 참여할 수 있습니다.

리센스메디컬 상장 전 체크포인트: 수급과 리스크

수요예측 1,352.63:1, 일반 청약 2,097.68:1 — 기관과 개인 모두 강한 관심을 보였습니다. 상장일(3/31) 전 체크할 포인트입니다.

의무보유확약 63.9%는 상장 직후 기관 물량의 약 2/3가 잠긴다는 의미입니다. 유통 가능 물량이 줄어들어 수급에는 유리 하지만, 확약 기간(15일) 해제 이후 매도 압력이 한꺼번에 나올 수 있다는 점도 고려하세요.

일반 청약 결과

일반 청약에서도 기관 흥행을 그대로 이어갔습니다.

균등배정 기준으로 추첨에서 0~1주 가 배정되는 수준이며, 비례배정은 대규모 증거금을 넣은 투자자 위주로 배분됩니다. 3월 31일 상장일 시초가 에 따라 최종 수익률이 결정됩니다.

참고 자료

• 38커뮤니케이션 - 리센스메디컬 공모주 상세
• IB토마토 - 리센스메디컬 올 최고 경쟁률 기록
• 녹색경제신문 - 공모가 최상단 리센스메디컬의 두 얼굴
• 딜사이트 - 리센스메디컬 공모가 확정
• DART 전자공시
• KIND 전자공시

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